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调整尾声:春节行情值得期待
正文
一，什么情形下春节行情表现更好。
纵观近十年春节前后行情，经济下行压力下流动性宽松的年份通常春节行情会更好春季躁动的催化因素主要来自两大方面:一是流动性在春节和两会前后往往相对宽松，二是往往是经济数据和上市公司业绩处在难以证伪的真空期春季行情较好的2012年，2015年，2019年都是经济下行之下流动性宽松推动春季行情而春季行情波动较大的年份都存在一定的政策面，基本面和事件性冲击比如:2010年初地产调控，2016年两次熔断，2018年商誉暴雷和2020年疫情冲击都让春节前后行情波动较大此外，2017年春节前后预期差较低导致行情相对平淡
2012年，2015年和2019年都是处在经济下行压力加大的阶段，而且上一年年底均出台了部分提振经济的政策，比如降准甚至降息等政策这些特征都和当前的市场环境类似但是，2012年和2019年的前一年市场都是单边下行的熊市，此外，2014年底金融地产板块爆发引发2015年牛市那么上述行情对当前春节行情有借鉴意义吗
二，今年春节行情仍值得期待
正如前文所述，宏观经济下行和流动性环境宽松的特征与此前春季行情表现较好的2012年，2015年和2019年是类似的从估值和风险偏好的角度来看，区分不同市场风格结构，实际上也有相似之处从沪深300和中证500的风险溢价来看，当前沪深300风险溢价处在近三年历史中位，中证500风险溢价处在近三年均值的一倍标准差以上类比来看，当前沪深300风险溢价类似2015年初，中证500指数类似2012年初
无论是从宏观经济和流动性环境来看，还是从当前股市估值相对性价比来看，我们认为春节行情仍值得期待正如我们1月12日报告调整尾声:重仓股企稳，TMT崛起所述，在没有基本面和政策面变化的情况下，元旦前后市场出现明显调整的原因大概率和资金博弈相关，历史经验来看这种调整持续时间大概2—3周，当前重仓股调整或临近尾声
三，市场观点:调整尾声，不必悲观
未来一个季度对A股市场不悲观国内经济下行压力日益显现，未来半年经济处在寻底阶段，经济大概率在明年年中触底，业绩下行已经成为市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素
未来一个季度是政策边际宽松变化最大的阶段货币政策方面，降息可期财政政策方面，基建等稳增长措施加速落地信用政策方面，信贷开门红值得期待，宽信用或逐步得到验证
基本面处在业绩真空期实际上，上市公司2021年报相对来说不会太差，真正有压力的是一季报1月份市场处在业绩真空期，叠加市场对业绩下行预期较为充分，业绩短期不会成为制约市场走势的核心矛盾
四，行业配置:新能源等重仓股企稳回升，通信计算机等TMT崛起
聚焦新能源板块的主线回归，布局 TMT硬科技，同时关注券商短平快机会。12月27日，中国证券报·中证金牛座记者咨询了四川，南京，合肥等地区的经销商，得到了较为一致的答案:对于“春节行情”保持乐观预期。。
首先，新能源等机构重仓股企稳回升概率大当前新能源等机构重仓板块基本面和政策面均没有明显变化，企稳回升或是大概率事件最近披露的年报预告，板块内公司均普遍实现了高增长尽管部分投资者担心市场对新能源板块业绩增长预期过高，存在业绩低于预期的潜在风险但目前来看，平稳渡过业绩考验的概率较大
其次，左侧布局性价比较高的TMT板块TMT预期差较大的板块，特别是TMT中偏向硬科技的通信，计算机等首先，行业景气保持稳定向上，其次，板块估值基本处在历史底部区域，此外，新基建等政策或成为行情催化因素建议积极布局核心产业链:汽车智能化产业链，5G to B端应用，信创产业，华为产业链等
重要事件前瞻
风险提示:经济复苏不及预期，宏观流动性收缩风险，海外黑天鹅事件
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