药茅一份年报 读出两重惊诧
上市20多年来，恒瑞医药首现营收和净利润双降，啥情况。
去年砸60多亿元搞研发，创下新高，投入远超净利润，图啥。
经过一年调整，原医药市值一哥恒瑞医药仍未走出阵痛期恒瑞医药最新公布的2021年年报，让人读出两重惊讶:去年全年，其营收和净利润分别报259.06亿元和45.3亿元，同比分别下降6.59%和28.41%这也是恒瑞医药自2000年上市以来的20多年首次出现营收和净利润双降的情况可是与此同时，其2021年砸下62亿元加码研发，创下历史新高这也意味着，其研发投入远远超过一年的净利润
在业绩承压，市值蒸发，高管出走，裁员瘦身，高瓴资本退出前十大股东等背景下，药茅能否靠研发逆风翻盘其前景还值得期待吗
拳头产品价格大幅下降
羊城晚报记者梳理发现，过去几年，恒瑞医药一直保持着高增长2018—2020年，其营收增速分别为25.89%，33.7%，19.09%，扣非净利润增速则分别为22%，30%，20%业绩高歌猛进，也一度助推着恒瑞医药坐上医药市值一哥位置
像2021年这样，营收和净利润双双负增长的情况，还是上市以来首次，恒瑞医药何以至此在年报中，恒瑞医药对此解释，由于公司加快研发投入，集中带量采购，国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现
记者梳理发现，恒瑞医药营收与净利双双下降，与集中带量采购和国家医保谈判产品价格大幅下降有关。
自2018年以来，恒瑞医药中选国家集中带量采购的仿制药共有18个品种，中选价平均降幅73%2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，于2020年销售收入19亿元，2021年下滑55%，2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，于2020年销售收入44亿元，2021年则下滑37%
仿制药集采很受伤，创新药销售同样受挫恒瑞创新药主打创新药大单品——卡瑞利珠单抗从去年3月1日开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上各地医保执行时间不一等情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降
根据恒瑞医药2021财报数据，该公司列出的6个主要销售品种中，抗肿瘤药物为4种，其中卡瑞利珠单抗去年销量141.43万瓶，较2020年增加360.77%，与此同时，乳腺癌药物硫培非格司亭和马来酸吡咯替尼，销量较2020年分别增加37.51%和22.85%，注射用紫杉醇较2020年增量18.35%。
上述抗肿瘤药物销量增加，主要是药物进入医保以及带量采购所带来的放量，但药物放量并未对恒瑞医药的抗肿瘤业务营收带来增量年报显示，恒瑞医药抗肿瘤业务营收报130.71亿元，较2020年下降14.39%
记者注意到，作为创新药龙头企业，恒瑞医药去年日子并不好过:业绩承压，市值蒸发，高管出走，裁员瘦身，高瓴资本也退出前十大股东业绩颓势还延续到了2022年今年第一季度，恒瑞医药营收同比下降20.93%至54.79亿元，归母净利润同比下降17.35%至12.37亿元
62亿元加码研发能否逆风翻盘。
业绩承压，恒瑞医药开始积极自救——裁员瘦身恒瑞医药方面向记者证实，2021年，恒瑞医药撤销区域层级架构，大幅减少低绩效省区及办事处，整合销售运营，营销财务，支持部门职能，精简销售人员，销售人员由年初的17138人优化至13208人，进一步降低销售运营成本
与此同时，去年，63岁的孙飘扬复出，再次掌舵恒瑞医药孙飘扬回归后将恒瑞发展方向定位为:创新药和国际化回归后第二个月，孙飘扬便斥资14亿元，引入First—in—Class免疫抗肿瘤药物普那布林2021年，公司累计研发投入达到62.03亿元，同比增长24.34%，创历史新高这也意味着，恒瑞医药的研发投入远远超过一年的净利润
公司在创新药物的研发上是无止境的恒瑞医药相关负责人在接受记者采访时也强调，企业创新研发态势不会改变，恒瑞在肿瘤药领域有丰富的研发管线，同时，也正在迅速扩展到眼科，核药等其他领域财报显示，2021年恒瑞已上市创新药增至10款，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展
值得注意的是，不仅仅是恒瑞，受到集采，医保谈判等高压政策的影响，国内创新药企市值普遍大幅下调。
一年市值蒸发逾4000亿 股民还在入场
对于恒瑞医药去年业绩表现，多家券商仍然维持恒瑞医药买入增持等评价国金证券研报认为，2021年该公司3款创新药海曲泊帕乙醇胺，羟乙磺酸达尔西利和脯氨酸恒格列净首次获得上市批准，另有5个药物的6项适应证已经申报NDA，预计该公司创新药管线将逐渐进入放量周期
东亚前海证券研报认为，创新药估值短期回调幅度不会太大，但行业优质公司配置的价值逐步凸显，建议重点关注产品管线丰厚，具有原创性高临床价值产品，现金储备充足的龙头公司。
截至4月26日，恒瑞医药跌停股价跌至27.74/股，市值仅剩1770亿元而就在去年1月份，恒瑞医药股价最高曾冲到97.16元/股，市值高达6197亿元这也意味着，仅一年多时间，其市值蒸发掉逾4400亿元，彻底跌落市值一哥神坛但与此同时，业绩的下跌仍未能完全阻挡股民的热情，有不少股民在伺机抄底2022年一季报显示，截至报告期末，恒瑞医药的普通股股东户数已经超过80万户而截至2020年12月31日，这一数字仅有28.18万户，这也意味着，近一年多来，至少有50万新股民跑步进场在疫情持续影响，行业变革与竞争加剧等大背景下，医药行业调整已步入深水期，创新药赛道还值得期待吗