事件: 迪阿股份发布2021 年年报2022 年一季报:2021 全年，公司实现营业收入46.23 亿元/+87.57%，归母净利润13.02 亿元/+131.09%，扣非归母净利润12.49 亿元/+131.03%2022 年一季度，实现营业收入12.21亿元/+12.61%，归母净利润3.76 亿元/+16.77%，扣非归母净利润3.42亿元/+8.83% 投资要点: 局部疫情扰动下，2021 全年业绩低于此前指引，2022Q1 业绩增速放缓2021 年，得益于品牌传播优化，品牌影响力扩大，渠道建设能力及运营水平进一步提升，公司实现扣非归母净利润12.49 亿元，同比+131.03%2021 下半年，疫情局部爆发对公司业务造成一定冲击，业绩略低于此前披露的指引区间下限12.55 亿元2022 年1—2月，公司营业收入同比+32%，归母净利润同比+38%，增长态势较好，3 月，公司两大主要市场，华东及华南区疫情持续发酵，区域消费受到严重影响，当月营业收入同比—12%，归母净利润同比—6% 开店稳步提速，2022 全年计划新开门店200 家以上2021 全年，公司门店增速公司新开门店130 家/+91.18%，净开门店108 家/+111.76%，截至2021 年底，公司拥有线下门店461 家2022 年，公司计划新开店200 家以上，对新开门店的选址策略仍为以填补空白城市，空白商圈为主 发力店铺数字化管理，单店有望持续提升得益于品牌影响力的提升及门店运营能力的优化，2021 年，公司单店表现亮眼，其中，直营与联营单店收入分别同比+41.83%/+40.54%，单店毛利同比+43.59%/+42.94%，单店坪效+48.21%/+35.97%2022 年，公司将建立用户，运营，学习三大中台，持续推进店铺数字化管理，门店管理效率及单店盈利能力有望进一步提升 费用率有所下降，盈利能力稳中向好2021 全年，公司整体毛利率70.14%/+0.76pct，保持较高水平，收入高增摊薄各项费用，期间费用率31.01%/—6.22pct，其中，销售费用率26.35%/—3.24pct，管理费用率3.74%/—2.77pct，整体盈利能力有所增强，归母净利率28.16%/+5.30pct 2022Q1 ， 公司整体毛利率71.12% ， 同比+0.71pct，环比—0.08pct，费用率环比下降明显，期间费用率30.94%，同比+2.93pct，环比—4.51pct，销售费用率27.63%，同比+5.26pct，环比—3.29pct，管理费用率3.22%，同比—1.37pct，环比—0.38pct，盈利能力边际改善，归母净利率30.78%，同比+1.10pct，环比+5.08pct 投资评级:预计2022—2024 年公司实现营业收入60.93/73.96/87.58亿元，同比增长32%/21%/18%，归母净利润16.04/19.53/22.78 亿元，同比增长23%/22%/17%，对应估值18.24/14.99/12.84 xPE 维持增持评级 风险提示:疫情反复导致线下可选消费疲软，公司拓店不及预期，行业竞争加剧，品牌理念可能被竞争对手模仿，消费者身份信息泄露风险
